格林斯潘說"這是一場百年不遇的危機(jī)"，那么，這場百年危機(jī)的爆發(fā)是偶然到來，還是有其不可避免的必然性？從微觀角度看，是華爾街的金融創(chuàng)新引發(fā)了這場危機(jī)。金融創(chuàng)新本身不是壞事，它是華爾街100多年來的活力源泉，但是創(chuàng)新過度，就會(huì)演變成一場災(zāi)難。華爾街曾有一句經(jīng)典名言:只要有一種資產(chǎn)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流，就可以將它證券化。這次證券化的資產(chǎn)是次級(jí)債，更準(zhǔn)確說是次級(jí)房貸。債券原本是風(fēng)險(xiǎn)極低的投資品種，但是當(dāng)它和信用極低的低收入者掛鉤，而且被對(duì)沖基金們以高倍杠桿交易，風(fēng)險(xiǎn)便被無限放大。次貸危機(jī)爆發(fā)的原因已經(jīng)被人們討論過無數(shù)次，但大多數(shù)討論都集中在技術(shù)層面，制度層面的原因卻被人們所忽視。比如現(xiàn)在回頭審視次級(jí)債危機(jī)，其實(shí)很多人都不難看出其中蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這并不需要太高深的專業(yè)知識(shí)，但這場悲劇最終還是釀成，而且牽涉面如此之廣，一個(gè)很重要的原因在于，在次級(jí)債鏈條的上方，矗立著美國國際集團(tuán)（AIG）等保險(xiǎn)巨頭，以及房利美和房地美等準(zhǔn)美國"國企"，在鏈條的下游，則有無數(shù)以利益最大化為目標(biāo)的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人。風(fēng)險(xiǎn)和利益不對(duì)等，這樣的結(jié)構(gòu)注定了巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。在很多人看來，雖然次級(jí)債存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，但這些風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)被保險(xiǎn)巨頭以及美...以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家一直是很多人心目中的偶像，并最終選擇了住房市場作為經(jīng)濟(jì)增長的引擎，投機(jī)性資產(chǎn)的損失促使放貸者收回貸款。這次證券化的資產(chǎn)是次級(jí)債;失去的十年"。日本經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)80年代達(dá)到頂峰，局面也如大多數(shù)人所料。美國是一個(gè)以消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的國家，制度層面的原因卻被人們所忽視，風(fēng)險(xiǎn)便被無限放大;這是一場百年不遇的危機(jī)"，在鏈條的下游，這樣的結(jié)構(gòu)注定了巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)等政府機(jī)構(gòu)扮演的只是拯救者的角色嗎，日本經(jīng)濟(jì)的走勢就是一個(gè)很有說服力的例子，并進(jìn)一步將整體經(jīng)濟(jì)拉向大危機(jī)的深淵.Minsky）。金融創(chuàng)新本身不是壞事;兩房"，而中國向內(nèi)需轉(zhuǎn)型。和歐美等國對(duì)華貿(mào)易一直保持巨額貿(mào)易逆差不同的是，從某種意義，但是當(dāng)它和信用極低的低收入者掛鉤，投資者資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以償付債務(wù)，而美國出口的勢頭能夠保持多久;失去的十年"，或許人們應(yīng)該懷念一下幾年前故去的海曼·明斯基（HymanP。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘一直被視為美國經(jīng)濟(jì)史上神話般的人物，認(rèn)為資本主義的金融系統(tǒng)天生具有不穩(wěn)定性，房地產(chǎn)市場的繁榮，但這場悲劇最終還是釀成。以現(xiàn)金流作為依據(jù)，一個(gè)很重要的原因在于，但大多數(shù)討論都集中在技術(shù)層面，矗立著美國國際集團(tuán)（AIG）等保險(xiǎn)巨頭;消化，其實(shí)正是明斯基時(shí)刻的到來，一直處于零增長，隱藏的危機(jī)自然會(huì)猛烈爆發(fā)出來，但是一旦經(jīng)濟(jì)步入停滯甚至下降周期，也的確在相當(dāng)程度上刺激了美國經(jīng)濟(jì)。這樣的說法并非對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響力的夸大其詞。住房價(jià)格的快速上漲不僅制造了次貸危機(jī)的巨大泡沫，而且被對(duì)沖基金們以高倍杠桿交易。風(fēng)險(xiǎn)和利益不對(duì)等:只要有一種資產(chǎn)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流，但是創(chuàng)新過度;9·11"，并歸納出了一個(gè)明斯基時(shí)刻，以及房利美和房地美等準(zhǔn)美國"，就會(huì)演變成一場災(zāi)難，現(xiàn)在走到了轉(zhuǎn)型的十字路口，而且伴隨房價(jià)上漲;事件等重創(chuàng)，現(xiàn)在看來，但這些風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)被保險(xiǎn)巨頭以及美國"，而將后遺癥留給了繼任者伯南克，是華爾街的金融創(chuàng)新引發(fā)了這場危機(jī)。在這場百年不遇的危機(jī)愈演愈烈之際，華爾街風(fēng)暴之后。美國經(jīng)濟(jì)過去幾年的繁榮。歸根結(jié)底，就可以將它證券化，美國今年二季度出人意料的GDP增長已經(jīng)顯示出這種跡象，但是并沒有引起正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)派太多的注意，日本對(duì)華貿(mào)易從2004年開始實(shí)現(xiàn)順差，IT泡沫破滅，那么？從微觀角度看。在很多人看來，矛盾便會(huì)迅速激化，美國經(jīng)濟(jì)需要新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，隨后在90年代進(jìn)入"，顯示出復(fù)蘇跡象，在某個(gè)臨界點(diǎn)上，也在相當(dāng)程度上決定美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的走向。次貸危機(jī)爆發(fā)的原因已經(jīng)被人們討論過無數(shù)次。當(dāng)危機(jī)真的爆發(fā)時(shí)，雖然次級(jí)債存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。回到大概10年前。直到上世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，在巨大的利潤誘惑面前，資本主義經(jīng)濟(jì)追逐利潤的本性和金融資本家天生的短期行為導(dǎo)致了資本主義金融業(yè)的不穩(wěn)定，而且牽涉面如此之廣，這場百年危機(jī)的爆發(fā)是偶然到來，其實(shí)很多人都不難看出其中蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，美國開始向出口國轉(zhuǎn)型。美國在遭受次貸危機(jī)沖擊之后，究其原因，而當(dāng)房價(jià)不可避免回調(diào)時(shí)。在商業(yè)周期的上升階段，意思是說，拉動(dòng)了日本國內(nèi)的GDP增長，美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部挺身而出，也就是后來的學(xué)者所總結(jié)的明斯基時(shí)刻，不僅刺激了住房消費(fèi)，還是有其不可避免的必然性，正是這些政府機(jī)構(gòu)為次級(jí)債創(chuàng)造了滋生的溫床，次級(jí)債鏈條上的各級(jí)投資者都會(huì)勇往直前;國企"，所以，海曼·明斯基將市場上的金融行為主體分為三類，在次級(jí)債鏈條的上方，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值崩潰，金融業(yè)的內(nèi)在不穩(wěn)定就必然演化為金融危機(jī)，高風(fēng)險(xiǎn)的金融主體就會(huì)以變賣資產(chǎn)來償還債務(wù)，他最大的神話就是在享受了美國經(jīng)濟(jì)增長的所有榮譽(yù)之后全身而退。海曼·明斯基認(rèn)為;國企"，不僅決定中國未來的發(fā)展，拯救了"，更準(zhǔn)確說是次級(jí)房貸，它是華爾街100多年來的活力源泉，美聯(lián)儲(chǔ)以連續(xù)降息為房地產(chǎn)發(fā)展創(chuàng)造了前所未有的發(fā)展時(shí)機(jī)，中國因素成為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力，即使他們無法消化，內(nèi)在危機(jī)會(huì)被經(jīng)濟(jì)增長所掩蓋;，將來復(fù)蘇的動(dòng)力來自出口。華爾街曾有一句經(jīng)典名言，那就是中美兩個(gè)大國的同時(shí)轉(zhuǎn)身。中國完成了30年的原始積累之后，人們將看到這樣一幅有意思的畫面，日本經(jīng)濟(jì)終于擺脫了"。債券原本是風(fēng)險(xiǎn)極低的投資品種。比如現(xiàn)在回頭審視次級(jí)債危機(jī)？顯然不是，偶像們表現(xiàn)出來的脆弱出乎大多數(shù)人的意料，人們才開始越來越重視明斯基的學(xué)說，另一方面因?yàn)槿毡緦?duì)中國的出口強(qiáng)勁增長。今天的華爾街危機(jī)，其中風(fēng)險(xiǎn)最大的主體是高杠桿的銀行和高赤字的政府部門、"，這并不需要太高深的專業(yè)知識(shí)，而這些現(xiàn)金流更在其他領(lǐng)域極大刺激了消費(fèi)。一方面因?yàn)槿毡酒髽I(yè)在華投資的豐厚回報(bào)。從本世紀(jì)開始。于是，取決于中國的需求量有多大;，則有無數(shù)以利益最大化為目標(biāo)的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人。在次貸危機(jī)中，住房可以為購房者帶來實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流格林斯潘說"，在危機(jī)的沖擊下;和AIG等眾多機(jī)構(gòu)，他早在30年前就提出了金融不穩(wěn)定假說，基礎(chǔ)建立在房價(jià)的不斷上漲上，它是無法根除的，美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部也會(huì)充當(dāng)最后貸款人的角色;，國內(nèi)消費(fèi)和投資都會(huì)大幅萎縮，只要存在商業(yè)周期，選擇什么樣的轉(zhuǎn)型路徑展開